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    我們近期對探路者[-1.13% 資金 研報]進(jìn)行跟蹤,就公司經(jīng)營(yíng)近況,并著(zhù)重就近期營(yíng)銷(xiāo)模式轉型的探索情況與公司高管進(jìn)行溝通。

    簡(jiǎn)評和投資建議。

    公司深刻認識到發(fā)展O2O的重要性,認為電商的產(chǎn)生將使品牌運營(yíng)商的管理核心由營(yíng)銷(xiāo)、渠道轉向供應鏈、數據化運營(yíng)。同時(shí),對以線(xiàn)下渠道為主的傳統品牌運營(yíng)商進(jìn)入電商領(lǐng)域的優(yōu)劣勢進(jìn)行分析,認為目前存在的諸如渠道價(jià)格沖突、電商團隊建設和網(wǎng)購運營(yíng)技巧不足等劣勢有望通過(guò)努力在中短期得到解決,而傳統品牌運營(yíng)商所具備的豐富的品牌運營(yíng)經(jīng)驗、產(chǎn)品企劃能力和廣泛的線(xiàn)下網(wǎng)店支持等優(yōu)勢則短期內難以被超越,傳統品牌運營(yíng)商進(jìn)軍電商領(lǐng)域有自身***優(yōu)勢。最后,就公司O2O的戰略目標、探索舉措與階段性成果做詳細介紹。

    我們認為盡管目前戶(hù)外行業(yè)增長(cháng)呈“高中放緩”趨勢,但仍為服裝中增速的子行業(yè)之一,傳統商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)增長(cháng)有保障;公司主品備高知名度,為未來(lái)多品牌運營(yíng)奠定基礎;公司積極探索營(yíng)銷(xiāo)模式轉型,O2O發(fā)展戰略清晰,近1600家線(xiàn)下門(mén)店為O2O發(fā)展提供有力的線(xiàn)下渠道保障,值得長(cháng)期***關(guān)注!維持盈利預測。預計2013-2015年EPS分別為0.56、0.77和0.98元,分別同比增長(cháng)41.01%、37.55%和26.9%,三年復合增速34.9%,目前品牌服飾對應2014年平均PE約15倍,結合公司成長(cháng)性,給予公司對應2014年25倍PE,目標價(jià)19.25元,“增持”評級。

    風(fēng)險提示:大股東減持、加盟商管理風(fēng)險、新品牌運營(yíng)風(fēng)險、終端消費低迷、運動(dòng)品牌進(jìn)軍戶(hù)外領(lǐng)域,國外品牌搶占本土市場(chǎng)