互聯(lián)網(wǎng)金融尋寶記

 各種“寶”產(chǎn)品的收益率并沒(méi)有突破貨幣基金的正常收益范圍

　　黃婷

　　百度[微博]百發(fā)這記重彈一發(fā)射，讓原本已經(jīng)熱鬧十分的互聯(lián)網(wǎng)金融再度掀起軒然。在掛上“互聯(lián)網(wǎng)”的名頭之后，樸實(shí)無(wú)華的貨幣基金搖身一變已然成為當下各大基金公司拼規模的坐鎮將軍。

　　在互聯(lián)網(wǎng)金融這波“尋寶”游戲當中，誰(shuí)將分得大蛋糕？對于投資者來(lái)說(shuō)，又如何從各種“寶”的差異中尋找自己的互聯(lián)網(wǎng)理財工具？

　　余額寶搶灘貨幣基金1/10江山

　　基金網(wǎng)上銷(xiāo)售并不是什么新鮮事，但隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)大佬的涉足，互聯(lián)網(wǎng)金融的概念一炮而紅。

　　支付寶[微博]在今年6月份攜手天弘基金推出余額寶，根據支付寶提供的數據，截至目前，余額寶開(kāi)戶(hù)用戶(hù)超過(guò)1600萬(wàn)，貨幣基金累計申購超過(guò)1300億，已經(jīng)是中國大公募基金和貨幣基金。

　　根據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )的數據，截至2013年9月30日，貨幣基金資產(chǎn)管理規模為4890.08億元，天弘增利寶（向支付寶余額寶充值相當于購買(mǎi)了天弘增利寶貨幣基金）截至三季度末的總規模則達到556.53億元。也就是說(shuō)，余額寶在上線(xiàn)4個(gè)月的時(shí)間內，就已經(jīng)火速搶占貨幣基金陣地，占領(lǐng)了超過(guò)1/10的江山。

　　平臺資源的爆發(fā)是余額寶一將功成的利器。支付寶作為國內大的第三方支付平臺，擁有超過(guò)8億注冊用戶(hù)。海通證券(11.45, -0.14, -1.21%)銀行業(yè)首席分析師戴志鋒在研究報告中估算，假設支付寶8億注冊用戶(hù)中10%為活躍客戶(hù)，則“余額寶”的潛在客戶(hù)可以達到8000萬(wàn)，單戶(hù)余額與目前水平一致（戶(hù)均余額2600元），則“余額寶”的潛在規模約為2100億元。

　　早在余額寶之前，基金的第三方基金銷(xiāo)售機構就已經(jīng)***推出以“寶”命名的類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。去年12月，眾祿基金***推出綁定海富通貨幣A的眾祿現金寶，至今已有10個(gè)月的運作時(shí)間。眾祿基金投研總監陳龍對一財經(jīng)日報《財商》記者透露，運作10個(gè)月以來(lái)，眾祿現金寶每天的交易量近千萬(wàn)，當前申購規模接近10億元。

　　“眾祿現金寶是在去年利率市場(chǎng)化加速的背景下推出的，隨著(zhù)居民理財需求日益強烈，加上我們作為基金第三方銷(xiāo)售機構，潛在的客戶(hù)規模就有幾十萬(wàn)。相比起支付寶的平臺，我們的客戶(hù)投資理財需求更為強烈，未來(lái)有希望將這幾十萬(wàn)潛在客戶(hù)轉化為眾祿現金寶的用戶(hù)?！标慅堈f(shuō)。

　　在基金第三方銷(xiāo)售機構中，東方財富(18.060, -2.01, -10.01%)全資子公司“上海天天基金銷(xiāo)售有限公司”推出的活期寶也已頗具規模。根據東方財富（300059.SZ）今年三季報的披露，截至2013年9月30日，活期寶業(yè)務(wù)共計實(shí)現申購交易449557筆，銷(xiāo)售額累計為98.03億元。

　　記者從東方財富了解到，目前東方財富網(wǎng)每月獨立訪(fǎng)問(wèn)用戶(hù)數接近1億，旗下天天基金網(wǎng)目前平臺上人均持有基金5萬(wàn)元左右。

　　業(yè)內認為，獨立第三方基金銷(xiāo)售機構分化之勢已日趨明顯，以基金超市模式為主的銷(xiāo)售機構會(huì )很快進(jìn)入壟斷競爭階段，而這一分化主要與其銷(xiāo)售渠道相關(guān)。

　　除此以外，數米基金網(wǎng)在4月份上線(xiàn)運行數米現金寶，同花順(25.600, -1.00,-3.76%)也不甘人后推出收益寶產(chǎn)品。

　　在爭議和波折當中，百度金融中心也發(fā)布聲明指出，“百發(fā)”計劃將在10月28日正式發(fā)售?！鞍俣人阉髌脚_每天要響應超過(guò)3億次的金融理財需求”，這一平臺的優(yōu)勢，也讓市場(chǎng)對百度百發(fā)充滿(mǎn)期待。

　　不過(guò)，好買(mǎi)基金研究中心分析師曾令華則對一財經(jīng)日報《財商》記者表示，余額寶的成功在于支付寶巨大的客戶(hù)規模帶來(lái)的需求，而百度目前尚沒(méi)有形成有規模的客戶(hù)需求，只是相當于一個(gè)平臺的創(chuàng )立，所以只能通過(guò)大量的促銷(xiāo)方式對用戶(hù)進(jìn)行吸引，要做大規模還是有較大難度的。

　　此外，和訊理財、蘇寧云商(10.49, -0.64, -5.75%)等也已經(jīng)磨刀霍霍準備推出“類(lèi)寶”產(chǎn)品。

　　“寶”產(chǎn)品收益或略高于貨幣基金平均水平

　　目標8%收益率的噱頭讓百度百發(fā)爭議不斷，賺足目光，“寶”類(lèi)產(chǎn)品實(shí)際收益率有多少呢？

　　曾令華指出，互聯(lián)網(wǎng)金融“寶”產(chǎn)品目前基本都是綁定貨幣基金，從長(cháng)期來(lái)看，貨幣基金收益率基本在3%~4%左右，百度百發(fā)8%的***率短時(shí)間內可以通過(guò)杠桿或者貼息等方式實(shí)現，但長(cháng)期是不可能達到的，這對投資者而言其實(shí)就是潛在風(fēng)險，因為投資者購入之后長(cháng)期收益跟自己的預期可能是不吻合的。

　　目前，各種“寶 ”產(chǎn)品的收益率也并沒(méi)有突破貨幣基金的正常收益范圍。

　　Wind數據統計顯示，截至10月24日，天弘增利寶今年以來(lái)（于2013年5月29日成立）平均7日年化收益率為4.693%，萬(wàn)份基金收益為1.281元。

　　眾祿現金寶則直接鏈接海富通貨幣A，該產(chǎn)品今年以來(lái)平均7日年化收益率為3.584%，萬(wàn)份基金收益0.975元。

　　東方財富天天基金網(wǎng)的活期寶則已經(jīng)接入南方現金增利A、華安現金富利貨幣A、寶盈貨幣A、長(cháng)城貨幣A等多只貨幣型基金，這4只基金今年以來(lái)平均7日年化收益率分別為4.089%、3.669%、4.283%和3.844%，萬(wàn)份基金收益分別是1.934、1.159、1.211和1.0458元。

　　以今年以來(lái)平均7日年化收益率進(jìn)行比較，目前余額寶的收益率高。對此，曾令華指出，余額寶鏈接的天弘增利寶成立時(shí)剛好是今年資金面***緊的時(shí)候，具有后發(fā)優(yōu)勢。在今年6月份之后，余額寶的超額收益率也在縮窄。

　　但是，曾令華對記者指出，隨著(zhù)這類(lèi)產(chǎn)品規模的不斷增加，其背后鏈接的基金產(chǎn)品相對于其他貨幣基金未來(lái)收益率也可能會(huì )更高一些。

　　“這類(lèi)產(chǎn)品主要面對互聯(lián)網(wǎng)的草根投資者，也就是散戶(hù)，一般看來(lái)散戶(hù)為主的基金規模都會(huì )比較穩定，這對貨幣基金的運作是有好處的，可以使它的投資比較穩定，也較少遭遇到流動(dòng)性危機?！痹钊A說(shuō)。

　　其次，曾令華指出，由于面向互聯(lián)網(wǎng)的投資者，基金在運作的時(shí)候，也可以基于互聯(lián)網(wǎng)的數據來(lái)預測投資者的申購贖回行為?！柏泿判突鸬拇箅y點(diǎn)可能就是在現金的管理上，而投資者行為的預測使得這個(gè)難點(diǎn)相對不那么難，這使得基金經(jīng)理能夠大限度地利用手中的資金，避免由于預留現金帶來(lái)的投資不足?！痹钊A說(shuō)。

　　流動(dòng)性的代價(jià)

　　“門(mén)檻低、風(fēng)險低、流動(dòng)性好，這是我們在做互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)***充分考慮的三個(gè)特點(diǎn)，在推出產(chǎn)品的時(shí)候，也***符合這三方面的要求才能契合市場(chǎng)?！标慅堈f(shuō)。

　　其中，出于“流動(dòng)性”的考慮，各個(gè)“寶”產(chǎn)品也在取現變現的速度以及便捷性上煞費苦心。

　　目前，余額寶、眾祿現金寶、天天基金活期寶等均可以做到7×24小時(shí)隨時(shí)取現、快速到賬，投資者尚不需要支付手續費。

　　余額寶的取現首先要將贖回資金從余額寶轉入支付寶，單日/單筆/單月無(wú)限額，能做到實(shí)時(shí)到賬。對于和支付寶實(shí)名關(guān)聯(lián)的銀行卡，余額寶可以做到資金實(shí)時(shí)到賬，不需要手續費。但支持銀行僅有招行、光大、中信、華夏、平安5家股份制銀行，以及郵政儲蓄銀行和數十家城商行、農商行和農信社。對用戶(hù)沒(méi)有關(guān)聯(lián)的其他銀行卡，余額寶還有2小時(shí)選擇快速取現的功能，支持五大行、招行、光大和杭州銀行，目前也是免收手續費。

　　眾祿現金寶是資金實(shí)時(shí)劃出，1分鐘內到賬，支持16家銀行，包括五大行和主要股份制商業(yè)銀行。每天單筆和累計金額不超過(guò)2萬(wàn)元，每日限取2筆。

　　據陳龍介紹，眾祿現金寶是在今年1月份開(kāi)通現金寶快速取現服務(wù)的，剛開(kāi)始快速取現服務(wù)需要收取2元/筆的手續費?！皬?月中旬開(kāi)始我們對快速取現就不收手續費了?？焖偃‖F需要先墊資給客戶(hù)，同時(shí)把客戶(hù)貨幣基金的份額快速過(guò)戶(hù)到墊資方名下，墊資方需要承擔約2天的利息和相應筆數劃款費?！标慅堈f(shuō)。

　　“這純屬讓利給客戶(hù)了?！标慅堈f(shuō)，快速取現如果規模增大，對公司在運營(yíng)上也會(huì )產(chǎn)生壓力，目前正在尋求***的解決方法。

　　曾令華也指出，“寶”產(chǎn)品快速取現現在都需要運營(yíng)方墊資實(shí)現，如果贖回量大，會(huì )對運營(yíng)方產(chǎn)生***的壓力。

　　流動(dòng)性管理壓力也會(huì )是“寶”類(lèi)產(chǎn)品規模做大之后將要面臨的問(wèn)題之一。戴志鋒就指出，“余額寶”內資金可隨時(shí)在天貓[微博]和淘寶上進(jìn)行消費，但貨幣基金每日收盤(pán)后才能與“余額寶”結算，這期間實(shí)際是支付寶為貨幣基金進(jìn)行了信用墊付，如果貨幣基金無(wú)法按時(shí)與支付寶進(jìn)行交割，支付寶則面臨頭寸風(fēng)險。目前支付寶的日均交易額大約為45億，假設每筆交易平均周轉時(shí)間為5~7天，則支付寶的沉淀資金也僅有200億~300億，一旦“余額寶”發(fā)展到***的體量，支付寶自身就很難應付流動(dòng)性危機的沖擊。上規模后，“余額寶”***保留較大規模的備付資金，但這就會(huì )對“余額寶”的收益和流動(dòng)性產(chǎn)生影響。攝影記者/高育文